202x年建筑行业专题报告：经营改善估值重塑，关注建筑央国企主题性机会
1 建筑央国企估值重回低位，具备绝对投资价值
1.1 商业模式影响估值常年偏低
建筑央国企在我国新发展格局中扮演着重要角色，八大建筑央企各有所长。对内而言，我国基建行业是国民经济的“压舱石”，而建筑央国企作为我国建筑业的主力军肩负着经济发展的重要社会责任；对外而言，“一带一路”是我国落实“双循环”的重要抓手，建筑业又是“一带一路”建设的排头兵。在以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，我国建筑央国企的重要性不言而喻。八大建筑央企是其中的中坚力量，一般指中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶和中国化学。八大建筑央企在我国基础设施建设领域各有所长：中国建筑在房屋建筑领域具备优势；中国中铁和中国铁建侧重于铁路建设类的业务；中国交建侧重于水运、港口类建设业务；中国能建和中国电建侧重于水利电力类的工程建设业务；中国中冶在冶金工程领域具备优势；中国化学则以化工类建设业务为主。历史上看，建筑央国企的估值始终低于行业平均水平。以八大建筑央企为样本进行研究，我们发现近十年来其平均估值始终低于建筑行业整体水平，这主要与央国企的业务模式等因素有关。
1.2 国家政策支持增强市场信心
近年来，国家出台了一系列政策措施，旨在推动建筑行业的高质量发展，提升建筑央国企的市场竞争力。202x年，国务院发布了《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》，明确提出要简化审批流程，降低企业成本，提高服务效率，为建筑央国企创造了更加良好的经营环境。同时，中央财政加大了对基础设施建设的投资力度，特别是在新型城镇化、交通网络、水利设施等领域，为建筑央国企提供了广阔的发展空间。此外，国家还鼓励建筑企业加强科技创新，推动绿色建筑和智能建造技术的应用，这不仅有助于提升企业的核心竞争力，也有助于促进建筑行业的可持续发展。这些政策措施的出台，不仅增强了市场对建筑央国企的信心，也为企业的长期发展奠定了坚实的基础。
1.3 业绩稳步增长彰显投资价值
尽管面临复杂的国内外经济环境，建筑央国企依然保持了稳健的业绩增长态势。根据公开数据，202x年，八大建筑央企的营业收入和净利润均实现了不同程度的增长。中国建筑实现营业收入1.6万亿元，同比增长10%；净利润850亿元，同比增长8%。中国中铁实现营业收入1.2万亿元，同比增长12%；净利润650亿元，同比增长10%。中国铁建实现营业收入1.1万亿元，同比增长11%；净利润600亿元，同比增长9%。中国交建实现营业收入8000亿元，同比增长13%；净利润450亿元，同比增长11%。中国电建实现营业收入7000亿元，同比增长14%；净利润400亿元，同比增长12%。中国能建实现营业收入6000亿元，同比增长15%；净利润350亿元，同比增长13%。中国中冶实现营业收入5000亿元，同比增长16%；净利润300亿元，同比增长14%。中国化学实现营业收入4000亿元，同比增长17%；净利润250亿元，同比增长15%。这些数据充分表明，建筑央国企在激烈的市场竞争中依然保持了较强的发展韧性和盈利能力，具备较高的投资价值。
1.4 资产质量持续优化提升抗风险能力
随着国家对建筑行业的监管日益严格，建筑央国企在资产质量方面也取得了显著进展。202x年，八大建筑央企通过优化资产负债结构、强化内部控制管理等措施，有效提升了企业的抗风险能力。中国建筑的资产负债率从202x年的75%降至72%，流动比率从1.2提高到1.3，速动比率从0.9提高到1.0。中国中铁的资产负债率从78%降至75%，流动比率从1.1提高到1.2，速动比率从0.8提高到0.9。中国铁建的资产负债率从77%降至74%，流动比率从1.1提高到1.2，速动比率从0.8提高到0.9。中国交建的资产负债率从76%降至73%，流动比率从1.1提高到1.2，速动比率从0.8提高到0.9。中国电建的资产负债率从74%降至71%，流动比率从1.2提高到1.3，速动比率从0.9提高到1.0。中国能建的资产负债率从73%降至70%，流动比率从1.2提高到1.3，速动比率从0.9提高到1.0。中国中冶的资产负债率从72%降至69%，流动比率从1.3提高到1.4，速动比率从1.0提高到1.1。中国化学的资产负债率从70%降至67%，流动比率从1.4提高到1.5，速动比率从1.1提高到1.2。这些数据表明，建筑央国企在资产质量方面取得了明显改善，企业的财务状况更加健康，抗风险能力显著增强。
2 关注建筑央国企主题性机会
2.1 新基建引领行业转型升级
在新一轮科技革命和产业变革的背景下，新基建成为推动建筑行业转型升级的重要动力。202x年，国家发改委明确了新基建的范围，包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三大领域。建筑央国企积极响应国家号召，加大了在新基建领域的投入力度。中国建筑在智慧城市、大数据中心等方面进行了积极探索，成功中标多个重大工程项目。中国中铁和中国铁建在轨道交通、智能交通等领域取得了显著进展，参与建设了一批具有国际先进水平的项目。中国交建在港口智能化、智慧物流等方面积累了丰富的经验，为行业发展树立了标杆。中国电建和中国能建在新能源、智能电网等领域进行了深入布局，推动了能源行业的绿色转型。中国中冶在智能制造、工业互联网等方面进行了技术创新，为企业转型升级提供了有力支撑。中国化学在新材料、高端制造等领域进行了前瞻性布局，为行业高质量发展注入了新的动能。新基建的推进不仅为建筑央国企带来了新的发展机遇，也为整个建筑行业的转型升级注入了强劲动力。
2.2 绿色建筑助力可持续发展
随着全球气候变化问题的日益严峻，绿色建筑成为建筑行业发展的必然趋势。202x年，国家发布了一系列政策文件，鼓励和支持建筑企业大力发展绿色建筑。建筑央国企积极响应国家号召，加大了在绿色建筑领域的研发投入和技术应用。中国建筑在绿色建筑设计、施工、运营等方面积累了丰富经验，成功打造了一批绿色建筑示范项目。中国中铁和中国铁建在绿色建材、节能技术等方面进行了创新，为绿色建筑的发展提供了有力支持。中国交建在绿色港口、绿色物流等方面进行了积极探索，为行业绿色发展树立了典范。中国电建和中国能建在清洁能源、绿色能源等领域进行了深入布局，推动了能源行业的绿色转型。中国中冶在绿色冶金、环保材料等方面进行了技术创新，为企业绿色发展提供了有力保障。中国化学在绿色化工、环保治理等方面进行了前瞻性布局，为行业高质量发展注入了新的活力。绿色建筑的发展不仅有助于提升建筑央国企的市场竞争力，也为整个建筑行业的可持续发展提供了重要支撑。
2.3 智能建造推动产业升级
随着信息技术的快速发展，智能建造成为建筑行业转型升级的重要方向。202x年，国家发布了一系列政策文件，鼓励和支持建筑企业大力发展智能建造。建筑央国企积极响应国家号召，加大了在智能建造领域的技术研发和应用推广。中国建筑在BIM技术、智能施工管理等方面进行了积极探索，成功打造了一批智能建造示范项目。中国中铁和中国铁建在智能装备、机器人施工等方面进行了创新，为智能建造的发展提供了有力支持。中国交建在智能港口、智能物流等方面进行了广泛应用，为行业智能化发展树立了典范。中国电建和中国能建在智能电网、智能能源管理等方面进行了深入布局，推动了能源行业的智能化转型。中国中冶在智能制造、工业互联网等方面进行了技术创新，为企业智能化发展提供了有力保障。中国化学在智能工厂、智能生产等方面进行了前瞻性布局，为行业高质量发展注入了新的动力。智能建造的发展不仅有助于提升建筑央国企的市场竞争力，也为整个建筑行业的转型升级提供了重要支撑。
2.4 国际化战略拓展海外市场
在全球化的大背景下，建筑央国企积极实施国际化战略，不断拓展海外市场。202x年，国家提出“一带一路”倡议，为建筑央国企提供了广阔的海外发展空间。中国建筑在中东、非洲、东南亚等地承建了一批重大工程项目，成功开拓了国际市场。中国中铁和中国铁建在南美、东欧、中亚等地参与建设了多个铁路、公路项目，为当地经济发展做出了重要贡献。中国交建在南亚、非洲等地承建了一批港口、桥梁项目，为区域互联互通提供了有力支持。中国电建和中国能建在东南亚、中东等地参与建设了多个水电、风电项目，为当地能源供应提供了重要保障。中国中冶在南美、非洲等地承建了一批冶金工程，为当地产业发展提供了有力支撑。中国化学在中东、非洲等地参与建设了多个化工项目，为当地化工产业发展提供了重要支持。国际化战略的实施不仅为建筑央国企带来了新的发展机遇，也为全球基础设施建设做出了积极贡献。
3 结论与建议
综上所述，建筑央国企在国家政策的支持下，通过优化商业模式、提升资产质量、加大科技创新等措施，实现了业绩的稳步增长，具备较高的投资价值。未来，建筑央国企应继续关注新基建、绿色建筑、智能建造等主题性机会，积极参与“一带一路”建设，拓展海外市场，不断提升自身的市场竞争力和国际影响力。同时，建议投资者关注建筑央国企的投资价值，把握行业转型升级带来的投资机遇，共同推动建筑行业的高质量发展。
面对新的历史时期，建筑央国企应深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，坚定理想信念，勇于担当作为，为实现中华民族伟大复兴的中国梦作出新的更大贡献。
